聊聊股市（5）：作为小散户，黄金怎么看？
写在前面：自己邀自己，纯粹从一个普通小散户和非金融专业人士的角度，写了这个《聊聊股市》系列，也算是纪念下这十多年的的股市时光吧。我觉得，数据指标只能展示过去发生的事实，但或多或少都可以拿来做为当下买卖的依据，而且这些技术指标背后的思考逻辑，也是值得长久回顾的。
过去几十年，国际金价一年涨幅最高的是31%，而今年（2025年）金价已经涨幅超过60%（截至12月9日），打破历史。当大盘还在4000点收费站来回拉扯时，金价最高快摸到4400了。黄金华夏ETF（518850）今年也已经涨了50%多（截至2025年12月9日），我敢说跑赢了绝大多数散户。回头看看自己每天各种苦哈哈的操心选股和择时、看研报，研究各种空穴来风的信息，半夜起来还要扫一眼美股，学了一堆没用的新知识，还真不如年初就一把梭哈这支ETF。
首先要说的是，投资黄金对于专业投资人的也是个问题：它太难以量化了。这点小Lin说在视频里也分析过：
推动金价的主要短期因素，如投机、避险等，这些很难能靠数据说话的。这金价合理的位置应该在哪，涨到什么地方就是偏离了，就超买了？机构投资人也分析不出来。唯一能做的就是看看一些非常基本的数字指标。 言归正传，对于这样一个大家都再不熟悉不过的资产，作为一个普通小散，可以看看哪些数据指标？
一、金价
- 以美元计价的黄金期货合约：东方财富里搜COMEX黄金（GC00Y），几乎全天交易，可以加个自选没事看看。
- 现货实时金价：在东方财富里面搜黄金9999（AU9999）即可。
- 美元指数：还可以把这个指标加自选一起看，东方财富里面搜美元指数（UDI），核心逻辑是美元升值通常会削弱以美元计价的黄金吸引力，因而对黄金形成一定压制，简单说就是美元涨，黄金跌；美元跌了黄金就涨。
- 历史金价：可以看看世界黄金协会的数据，最权威，也不用花钱。
二、经常提到的央行买黄金的事，怎么查？
- 访问：国家外汇管理局
- 依次点击左侧的导肮“统计数据”，找到“外汇储备”后进入，然后在右侧列表中找到“官方储备资产”（外汇储备_国家外汇管理局门户网站）
- 选择HTML格式，即可
结果如下图，每月央行购买的环比，自己动动手就可以轻松算出来，比如2025年11月央行就又买了3万盎司。只要央行一直在买，市场都会认为投资黄金的长期来看问题不大。除了去年中间停过几个月，现在是每个月就买那么一点点，有一种类似定投黄金的味道。只不过，现在买的节奏会比之前缓和很多。之前黄金还在2000多的时候，央妈买得狠。现在，每个月意思一下。
需要说明的是，央妈买黄金主要还是出于战略储备（对冲美元信用风险）目的，不是小散那样出于投资交易的目的，历史上央妈也从未卖过黄金。这几个月买的少，可能央妈也觉得短期美元风险还行吧，而且黄金价格确实也不低了。但话说回来，这个统计数据有点滞后性，谁知道央妈后面是多买、少买还是不买呢？
顺便提一嘴：上图显示，官方外汇储备规模（不含黄金）已达3.3万亿美元。上一轮类似高点在2014年（近4万亿美元），随后不到一年A股即迎来大牛市。这逻辑简单说就是：国家有这么多外汇，就像给人民币汇率装上了稳定器，能防止它大起大落。一个稳定的汇率环境，是吸引外国人来中国投资的基础。我看到很多人都看好2026年的中国股市，这或许就是底层逻辑之一。
三、金银比
基本逻辑：一般来说，黄金跟白银是伴生的，也就是开采出黄金的同时，就会产出银。按24年的数据来看，每采出1斤黄金，差不多同时开采出10斤银，于是金银比的“出厂设置”就是1：10，也就是说如果黄金不是有特殊价值，理论上他们的价格比就应该是差个10倍。但由于黄金的价值全球有共识，都当成第二货币，是核心资产。所以，长期以来，黄金跟白银的价差，都是在1:50 - 1:80倍区间，如下图：
因此，基于历史来看：
- 当金银比低于50的时候，则表明白银相对黄金处于高估区间，或白银因工业需求激增被过度炒作，这时候买黄金性价比不错；
- 当金银比高于80的时候，意味着白银相对黄金进入低估区间，或黄金因过度避险情绪被超买，这时候买黄金性价比就不好；更多的应该考虑白银概念的股票。
- 当金银比在50-80之间的时候，这时候黄金和白银都可以买。 过去20年里，每当金银比突破80:1，白银随后12个月的平均涨幅达到35%，最高涨幅甚至超过100 %。所以一般在黄金主升浪的中后期，白银会迅速补涨（因为大家会去思考，黄金跟白银是一起开采出来的啊，开采出来的比例就是这么多，现在太便宜了）所以狂龙十八段（卓海杭）分析：白银本质上，还是在炒黄金主升浪，其它的原因都是辅因（如白银工业属性）。
四、写在最后
25年10月7日，高盛将26年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元。不过10月22日那根-5%的大阴线要缓很久了，有人统计过：历史上金价-5%后，60天内涨回来的概率只有不到30%。到今天（25年12月10日），金价也确实没有再摸到过10月22日的4300了。
要进一步刺激金价，还得是有更高的避险情绪。